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中银证券--隆基股份:量利同升,一季度业绩预告超预期【公司研究】

点击量: 回复数:1 举报 ?????? 发表于 2020-04-17 17:23:52

【研究报告内容摘要】

2020Q1业绩预计增幅超预期:公司发布2020年第一季度业绩预告,预计公司2020年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润为16。50-19。50亿元,同比增长170%-219%;扣除非经常性损益事项后,预计实现盈利15。49-18。49亿元,同比增长160%-210%。公司一季度业绩预告超出市场预期。

积极应对疫情影响,量利同升助推业绩高增长:在疫情影响下,公司一季度灵活调整生产经营计划,有序恢复产能,充分保障交付能力,保持贸易渠道畅通,努力保证了在手订单的及时、高质量交付。此外,2019H2以来,公司前期投建的各环节产能陆续建成投产。受益于产能规模的扩大,公司主要产品单晶硅片和组件销量同比快速增长,大尺寸硅片及高功率组件产品销售占比迅速提升,营业收入同比增幅明显;生产成本持续降低,产品毛利率同比增加。

制造产能持续扩张:公司前期公告宣布拟收购拥有越南超3GW电池产能、7GW组件产能的宁波宜则,同时近期公告投建西安年产7.5GW单晶电池项目、投建嘉兴5GW单晶组件项目、腾冲10GW单晶硅棒项目,签署楚雄20GW、曲靖10GW单晶硅片产能投资协议,其中硅片产能预计将于2020-2021年逐步投产;前期投建的其他扩产项目亦正在有序推进。

估值

在当前股本下,我们预计公司2019-2021年实现每股收益1。37/1。68/1。99元,对应市盈率为19。3/15。6/13。2倍;维持买入评级。

评级面临的主要风险

疫情影响时间和程度超预期;政策风险;行业需求不达预期;降本不达预期;产能消化不达预期。

阅读附件全文请下载:中银证券--隆基股份:量利同升,一季度业绩预告超预期

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