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山西证券--社会服务行业2020年3月社会消费品零售数据点评:受疫情影响餐饮收入降幅继续下行【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 ?????廻??? 发表于 2020-04-17 13:53:56

【研究报告内容摘要】

4月17日,国家统计局发布2020年3月社会消费品零售总额数据。3月份,社会消费品零售总额26450亿元,同比名义下降15。8%(扣除价格因素实际下降18。1%),降幅比1-2月份收窄4。7个百分点;除汽车以外的消费品零售额23841亿元,同比下降15。6%。1-3月份,社会消费品零售总额78580亿元,同比名义下降19%;除汽车以外消费品零售额72254亿元,下降17。7%。

受疫情影响餐饮及限额餐饮收入降幅继续下行。数据显示,社会消费品零售下滑最严重的依旧是餐饮收入。3月份,餐饮收入1832亿元,同比下降46.8%,降幅比1-2月份扩大3.7pct;其中限额以上单位餐饮收入390亿元,同比下降46.7%,降幅比1-2月份扩大7.0pct。1-3月份,餐饮收入6026亿元,同比下降44.3%,其中限额以上单位餐饮收入1278亿元,同比下降41.9%。目前各地复工复产有序进行,受行业聚集特性影响,住宿、餐饮、娱乐业等受疫情影响仍旧持续,复工率相对较低。

消费券能够对冲部分疫情冲击,对餐饮堂食影响甚微。目前全国有30多个城市派发消费券,发放金额超过60亿元,短期内可以对冲部分疫情带来的影响,拉动消费数据上扬,帮助企业和居民恢复消费信心。部分购物中心的餐饮商户也逐渐恢复堂食营业,但餐饮消费客流量仍处于低位。从数据来看,“报复性消费”尚未到来,消费者受疫情影响消费信心、消费习惯尚未恢复,外出就餐安全、食品安全仍是羁绊。目前恢复营业的餐饮企业大多通过采取减少桌椅摆放、隔桌安排就餐、不接待大规模聚餐活动等措施提供限制性堂食服务,使客流量恢复速度较慢。

资金链短缺、原材料价格上涨、租金优惠有限或使餐企面临较大压力。餐饮行业存在资金周转困难的行业特性,存在大量对于供应商的应付账款,当前行业产业链企业普遍调整了供货支付方式,要求现结或结清之前的货款再供货。目前许多餐企原材料价格已经出现大幅上涨,随着疫情在全球蔓延,进口原材料价格也将受到影响,同时原材料价格上涨将进一步增加餐饮进货压力。租金减免方面,大多数路边店以及社区店中小业主和个人房东未能与承租餐企达成减租协议;连锁品牌方大多使用总公司名义签订房租租赁合同,无法享受到政府给予中小企业的优惠政策;同时餐企员工宿舍不在减免范围之内,复工复产加大人力成本。

投资建议:随着疫情在全球范围扩散拐点尚不明朗、境外病例不间断持续输入、国内部分城市出现无症状感染者,限制人员聚集仍将持续,短期内疫情对餐饮行业冲击或将继续。中长期看好行业修复能力以及消费需求逐渐释放动力。目前安全、健康成为餐饮行业发展重点,餐企相继推出到店自提、放心厨房、分餐公筷、无接触服务配送等方式保障食品安全。同时,外卖仍将成为疫情期间填补复工复产餐企后厨剩余生产力的重要形式,以及通过外卖平台、微信小程序、直播、社区营销、短视频等形式开辟多渠道获客途径。部分老字号餐企,如广州酒家、杏花楼、知味观等采用“中央厨房+线下配送”等运营模式,加大半成品开发与销售,积极转型新零售。

存在风险宏观经济增速明显下行风险;疫情传播范围扩大风险;疫情对旅游行业影响明显超预期风险;疫情后消费需求不及预期风险;原材料价格上涨风险;行业系统性风险。

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