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-苹果研究:中国A股电子可望在4月全面反弹,Apple产业链与半导体为首选【行业研究】

点击量: 回复数:0 举报 ??????? 发表于 2020-04-17 13:52:28

【研究报告内容摘要】

我们预期中国A股电子股票,特别是Apple产业链与半导体,可望在4月全面反弹并有约30–60%涨幅,有以下3个原因。

(1) 过去2 个礼拜全球电子股反弹,关键在于先前股价大幅修正已反映市场对新冠肺炎造成1H20/2Q20基本面低于预期之顾虑。从近期任何2Q20的疫情负面讯息 (如:Apple Store关门至5月) 对股价再难有显著负面影响可得证。

(2) Apple 近期跌破前低点$212 机会不高,有利A 股苹果产业链股票反弹。我们的模型显示,当Apple的股价在约$210时,反映市场对2020年iPhone出货共识为1.6–1.7亿部。只有当市场对2H20 iPhone出货量有新的悲观共识时,股价才有可能跌破$212。但我们不预期在4月份市场会有新的共识。

(3) 最弱势的股票已开始强势,对A股苹果产业链近期无悲观理由。在A 股苹果产业链中,鹏鼎是最快跌破2 月3 日收盘价的股票,可说是3月份A 股苹果产业链中表现最弱势的股票。然而,鹏鼎在3 月30 日–4月3日上涨约18%,几乎击败大部分A股的苹果产业链股票之绩效。

台积电与Apple 的财报会议是4 月份最重要的2 个事件。根据过去经验,我们不预期台积电与Apple 在4 月份的财报会议会揭露太多对3Q20/2H20 的看法,因此即便提出低于市场预期2Q20 的指引导致相关股票下跌,反而是好的股价买入机会。

Apple产业链与半导体为A股电子本波反弹行情首选,须密切观察市场对电子行业3Q20/2H20 订单需求的新共识。我们认为Apple 产业链优于Android 产业链,因供货商可望受益于iPhone 规格升级,而Android 品牌推出的5G 手机之大部分零部件则不一定有规格升级。半导体方面则是受益于国产替代趋势明确。我们预测产业链最快将在5 月上旬得到品牌客户明确的3Q20/2H20订单需求,届时若3Q/20/2H20订单需求改善优于市场预期,则此反弹行情可持续并转变成反转。

投資建議:中国A股电子可望在4月全面反弹,Apple产业链与半导体为首选。

风险提示:新產品遞延、因美中貿易戰與新冠肺炎導致需求低於預期、非Apple業務成長不如預期。

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